江蘇泛亞微透于9月21日啟動科創(chuàng)板上市招股。這家以ePTFE膜材料隱形冠軍異軍突起的企業(yè)，其科技領(lǐng)先力和市場張力到底在哪里？

引子：ePTFE魔力

  “一口鍋、半斤肉、二兩菜、三瓣蒜、四顆椒、五蔥花”，對于許多人來說，這便是人間至味。普通人家里少不了鍋，尤其是“不粘鍋”，在滾滾煙火中做到不粘鍋，都要歸功于“塑料之王”——聚四氟乙烯（Poly tetra fluoroethylene，PTFE）。

  PTFE具有優(yōu)良的化學穩(wěn)定性、耐腐蝕性、密封性、高潤滑不粘性等，造福人類頗多。而將PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜，數(shù)億個微孔分布在一平方厘米的薄膜上，大小只為水滴的1/20000。孔徑如此之小，液態(tài)水和粉塵都無法通過，但是空氣和水汽卻可以，從而實現(xiàn)“防水”、“透氣”。這種膜被稱為“ePTFE膜”（expanded PTFE，膨體聚四氟乙烯）。

  泛亞微透正是一家在ePTFE膜材料技術(shù)上日臻進步的高科技企業(yè)：2003年開始為星宇車燈（601799）供應透氣布；2010年成功開發(fā)出黑色ePTFE透氣膜，是國內(nèi)少數(shù)掌握高端ePTFE膜生產(chǎn)技術(shù)的廠家。產(chǎn)品成功打入了華域視覺、法雷奧、海拉車燈、馬瑞利等多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

  A:泛亞微透高耐水壓透聲膜，能夠在30-50米深水中，保持10分鐘的不漏水，全球僅三家公司掌握此技術(shù)，或成消費電子全行業(yè)標配

  泛亞微透招股書顯示：消費電子微透產(chǎn)品營業(yè)收入正在快速增長，期間年復合增長率高達67%，占主業(yè)務收入比重從3.08%提高到6.43%，毛利率則位居所有主營業(yè)務之首，分別達到83.65%，84.36%，83.61%。

  顯然，泛亞微透找到了新賽道——消費電子微透產(chǎn)品。以“耐水壓透聲膜”為代表的消費電子微透產(chǎn)品，則在消費電子“防水”、“防塵”大趨勢下強勢崛起。

  耐水壓透聲膜，在ePTFE膜防水、透氣性能外，增加了“透聲”性能：當聲波接觸到薄膜一側(cè)時，薄膜吸收聲波能量并產(chǎn)生物理振動，帶動另一側(cè)空氣振動，產(chǎn)生相同頻率聲波，從而達到高水平聲音傳播效果。

  用這種膜密封智能手機、手表、手環(huán)等電子設備的縫隙和孔槽，不僅能夠達到IP67、IP68防水防塵等級，還可以使聲音透過防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

  2016年，iPhone7防水防塵性能提升至IP67級別，隨后Apple WacthSeries2進一步達到IP68級別，三星、Fitbit、華為等紛紛效仿。泛亞微透的耐水壓透聲膜技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，因此受到市場青睞，順利進入Google、小米、步步高等知名品牌的供應鏈體系，成為了全球為數(shù)不多的消費電子耐水壓透聲膜供應商之一。

盡管目前該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)良好，但泛亞微透仍舊沒有停下腳步，而是快速推出了“升級版”——“30-50米高耐水壓透聲膜”。    “升級版”防水防塵等級達到IP68，能夠在30-50米深的水中，保持10分鐘不漏水。

該款膜被認為是未來高端消費電子產(chǎn)品的標準配置，而目前全球僅有三家掌握了該技術(shù)，其他兩家是美國戈爾和日東電工。

根據(jù)其招股書測算結(jié)果，2019年耐水壓透聲膜在消費電子行業(yè)潛在總規(guī)模可達25.54-66.39億元。

  現(xiàn)階段，耐水壓透聲膜升級版已成功征服小米和vivo，泛亞微透開始小批量供貨。同時它計劃募資6,300萬元建設“消費電子用高耐水壓透聲ePTFE改性膜項目”，該產(chǎn)品一旦大批量生產(chǎn)，潛在市場將變成“真金白銀”。

  B：新能源汽車領(lǐng)域，泛亞微透將借力ePTFE，打開數(shù)十億新市場，并借力科技形成護城河

  ePTFE膜材料“縱橫馳騁”大領(lǐng)域，其想象空間遠不止消費電子。

  2020年1月7日，特斯拉上海超級工廠正式奠基，預計全面建成運營后，年產(chǎn)能將達到50萬臺。

  目前，上海工廠的國產(chǎn)化零配件率約為30%，特斯拉計劃2020年中將該比例提升到70%，年底有望實現(xiàn)100%。

  中國新能源汽車行業(yè)有望大潮高漲，零配件供應商大可“筑渠引水”。

  以泛亞微透為例，顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品——CMD正是“渠道”所在。

  CMD（CondensationManagement Device，凝露控制器）可用于解決車燈霧氣問題：車燈關(guān)閉時，內(nèi)外部無氣壓差，CMD閥門關(guān)閉，配套吸霧劑在內(nèi)部吸收水分；車燈打開時，內(nèi)部溫度升高，氣壓差形成，CMD閥門打開，被吸收的水分將變成水汽隨壓力排除；車燈再次關(guān)閉時，內(nèi)部溫度降低，氣壓差漸至平衡，CMD閥門關(guān)閉。如此循環(huán)，保障車燈內(nèi)部干燥。

  該產(chǎn)品在功能上和車燈透氣栓存在一定替代效應，目標客戶基本一致，意味著銷售渠道不必重復建設，大大節(jié)約了市場推廣費用；

  此外銷售單價更高，可達19.23元，單車平均用量為2個。測算得出，2019年CMD全球潛在市場規(guī)模約為34.88億元，國內(nèi)市場規(guī)模接近10億元。

  競爭方面，泛亞微透近乎“無敵”：國內(nèi)其他CMD供應商基本一片空白，國外競對美國戈爾同款產(chǎn)品需用外部電源驅(qū)動，成本和便利性大大落后。

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